台湾股市出了什么问题？

　　台股逐渐增温，连续两天突破万点，股价创15年新高，但股民无感，成交量只有1300亿，人称“史上最冷万点”。同时间，陆股上周成交量再度突破天价，来到1.8兆人民币，创全球交易所有史以来单日最高成交纪录，量能创新高的同时，价格同步登高。对此，台湾《中国时报》29日社论说：两岸股市对比，台湾出了什么问题？

　　大陆股市热络，是官方一系列金融改革开放的成果，带动全球投资人对陆股荣景的信心所致。改革开放措施包括推动人民币国际化、实施沪港通、开放更多自由贸易试验区等，使得资金跨境流动加速，连带刺激大陆资本市场的发展。虽然大陆仍旧实施严格的资本帐管制措施，利率及汇率市场化程度也相对滞后，但金融市场预期，管制措施及违背市场法则的作法都将逐步取消，转而接轨国际。预期心理发酵，羊群效应或兽群现象带动资金蜂拥而入，推升一波接一波上涨。于此同时，周遭经济体在资金外溢效应作用下，也频创新高。

　　面对国际股市的荣景，台股涨势却显得温吞、量能亦未明显放大，呈现量价背离警讯，意味台股可能存在长期结构性问题。检讨股市上万点股民却无感的原因，可从政策法规、主管机关心态及顶层政策两个层面检讨。就政策法规及主管机关心态而言，台湾主管机关是依行业别分别制订金融法规，重复繁琐让业者难以依循，因而弱化资本市场效率。台湾虽于1987年解除外汇管制，松绑国际资金进出，但外汇管理仍是以偏严心态对待外资，资金移动仍受到限制，无法提供足够的诱因及环境吸引国际知名或跨国企业赴台上市，削弱了资本市场动能。

　　主管机关对金融业务与商品，一贯秉持“监督”重于“管理”、“防弊”重于“兴利”心态，对金融业者开发业务及创新商品处处掣肘，业者纷纷出走海外经营相关业务及开发商品。岛内专业投资者也因为金融商品选择过少，倾向到海外金融交易平台如香港及新加坡等较开放市场，从事衍生性金融商品交易，导致岛内资金持续出走，创下金融帐连18季净流出历史纪录。主管机关刻正努力推动金融进口替代方案，希望吸引海外资金来台投资，但未放宽相关法规对业务及商品的限制，注定徒劳无功。

　　台湾股市上万点股民却无感的另一个重要原因，在于诸多税制让本土股民心冷，包括今年初实施的股利扣抵额减半，可能引发散户的弃权卖压，同时参与除权息的股利所得，除了需课征二代健保补充费外，还要并入个人综所税。加上恢复证所税决策过程粗暴草率，让股市大户心寒，纷纷从台股缩手移资海外，多重政策面不确定因素夹击下，股市无利可图，参与投资的人，当然一年不如一年。事实上，台当局顶层制度设计不利股市，散户不堪赔累多以退场或在“套房”煎熬，殷实大户也转战更有利可图的香港、新加坡或上海股市，台股早已逾半由外资持股，说台湾企业为外资打工，一点也不奇怪。

　　解决股民无感问题，唯有对症下药，全面松绑金融法规，尤其资本移动管制；也要提供更多、更具吸引力的金融业务及商品，吸引资金回流。空有理想实质内涵却早已被掏空的僵尸化证所税，亦应取消。毕竟对资本市场发展而言，量能是必须的，毕竟股票成交量代表证券市场的筹资功能，这才是股市存在的基本目的。量能低迷不振，企业筹资能力也将弱化，长此以往，资本市场将形同一滩死水。

　　文章最后说，近日热议的台沪通确实有利台股发展，但台沪通不通事涉两岸政治互信，在2016大选民进党选情看好情势下，台沪通可望不可及，除非两岸解决政治定位问题，或建立扎实的政治互信关系，否则期待台沪通救台股，是不切实际的幻想。

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