本周3年期央票又被暂停发行了，这是3年期央票第三次退出公开市场操作工具箱，透视出央行可能动用力度更大的工具回笼资金。基于对即将公布的11月C PI数据的担心，大家预期在周六公布C P I数据后，央行很可能或提高存款准备金率或再次加息。受此影响，A股市场连续调整两个交易日，2760点至2900点整理平台有跌破的危险。

　　美国11月份非农就业人数仅增3.9万人，失业率出乎意料地升至9.8%，是4月以来新高。这意味美联储将加快量化宽松政策的实施步伐，甚至会出台更多的刺激措施。上周，美联储主席表示，不排除将会推出第三轮量化宽松措施。本周一，美国总统奥巴马宣布，把上届布什政府即将到期的全民减税政策延期两年，同时将领取失业救济金的时限延长到13个月。据测算，减税政策的成本高达9000亿美元，这项协议可与“第二次刺激计划”相比，变相地又搞了一轮量化宽松政策。

　　欧债危机也有扩大的趋势，在救助了爱尔兰以后，下面可能是葡萄牙、西班牙等。接二连三的救援措施让投资者逃离欧洲债券市场，为了阻止这种趋势蔓延，欧债危机可能通过债务货币化来解决。欧洲央行凭借其发钞能力，可以通过购买政府债券来支撑市场。也就是说，欧洲央行或重启新一轮“量化宽松”来应对危机。近一个月，美元指数与国际原油、伦敦有色金属价格的负相关在弱化，甚至出现暂时同向的走势，意味着大宗商品的金融属性越来越强，反映出国际市场对潜在通胀的担忧。

　　从全球视角看，中国面临越来越大的输入性通胀。我们认为，美国通过“量化宽松”制造通胀，并向中国输出，是美国迂回逼人民币升值的手段，国际大宗商品价格不会因为中国提高存款准备金率或加息就出现回落。相反的是，国际大宗商品在中国出台提高存款准备金率或加息后，经过短暂的震荡后延续原来的上涨趋势。今年以来，中国央行5次提高存款准备金率、一次加息，并没有改变大宗商品上涨的趋势，黄金、伦铜的价格近期都创出历史新高。我们预计，2011年伦铜有望触及1.2万美元/吨。