申万“多翻空”
相比7月29日暴跌172点之后，内地众多券商（卖方机构）一致看多不同的是，在经历了上周（8月4日-7日）上证指数四连阴之后，此前一直看多的卖方阵营开始出现分化，其中表现最为明显的是申银万国证券研究所的策略分析。
“冲高趋势尚未结束”，申万在“7·29”后对市场调整做出该判断，这一结论建立的基础则是宽松的流动性环境仍没有发生改变和盈利预测的上调趋势还在继续。包括中金、高华、中信等内地机构对于后市的看法和申万基本一致，认为“市场中期趋势并未改变”。
不过，8月5日央行在发布的二季度货币政策执行报告中明确提出“根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调”，市场开始对于此前推动股指一路攀高的流动性开始表示担忧。
7日下午，三部委联合召开的新闻发布会上，央行副行长苏宁澄清称，央行不是“货币政策微调”，而是“对货币政策的操作，对货币政策的重点、力度节奏进行微调”，而且微调一直在进行。
申银万国研究所所长陈晓升在7日晚间发给机构的分析邮件中指出，发布会说明三句话，一是政府急于告诉市场没有改变积极财政政策和适度宽松货币政策取向；二是政府对市场给予的“微调收紧流动性和房地产调控”的担心（潜台词是对市场的下跌）表示反对；三是原本想出手进行实质性微调的部门也要松手。据此，他表示将继续维持此前申万给出的“继续冲高”的观点。
然而在短短的一个周末之后，申万的策略观点开始“掉头”——其在10日发布《冲高阶段暂告段落》的策略报告。在报告中，申万分析师们认为基本面“可能没有预期的那么好”，如今年接近20％和明年接近30％的利润增速预测“下行风险增加”；另一方面，流动性随着二级市场资金压力逐渐显现，“外松内紧”的货币政策对股市的溢出效应将被削弱。最终的结论则是建议投资者“趁反弹减仓”。
不可否认的是，央行在11日公布的信贷数据显示7月人民币贷款新增3559亿元，这一数据不仅仅较之6月份的15304亿元显著回落，而且明显低于此前市场预期的5000亿元左右。
尽管这一数字其中包含着正常的季节性特征，同时也和7月份属于中央财政投资“真空期”的因素有关，但在最近两个月以来央行和银监会对于流动性的微调政策陆续出台的敏感时刻公布，7月信贷数据对于市场的负面影响不可忽视。
