华鼎锦纶（601113）：加弹丝DTY盈利向好

　　自去年四季度开始,受下游纺织行业需求疲软的影响,整体化纤行业景气都从过去两年的高位逐步下滑。基本上各主要品类产品价格在12年初都触及了成本线,并在2、3月份展开了一定幅度的反弹。

　　具体到锦纶行业,今年也经历了一轮过山车的走势,目前整体仍处于缓慢复苏的态势,无论是上游己内酰胺还是下游锦纶长丝的价格同比去年高点都分别有14%和11%的下滑。以最低端的POY来看,单吨盈利基本下降了1000元/吨。如果再考虑到库存损失的影响的话,盈利下滑还要更为明显。

　　但在锦纶行业整体下滑的大背景下也有一抹亮色。今年以来,加弹锦纶丝(DTY)在下游丝袜、内衣平稳增长的需求带动下,景气一直领先于行业。而华鼎经过扩产,目前DTY已占到总收入的50%左右,相比萧绍及福建的锦纶企业比例较高。并且今年下半年还会有募投的2万吨新增产能投产,因此未来有望最大限度的受益于DTY的较好价差。

　　根据目前行业景气的下滑程度,我们相应下调公司2012-2013年每股收益为0.53、0.84元(原预测为0.82和1.3元),维持公司买入评级,目标价13.25元。（东方证券 赵辰 王晶）

　　浪沙股份（600137）：产销扩张节奏基本符合预期 毛利率显著回升

　　我们预计公司10-12年的EPS分别为0.40、0.70、1.07元,综合考虑公司的品牌优势以及对中低消费人群消费升级的看好,我们认为给予公司25-30倍的PE较为合理,对应11年预测业绩的股价区间为17.5-21元,维持“推荐”的投资评级。（东兴证券 银国宏 程远）

　　嘉欣丝绸（002404）

　　亮点：流通盘7127万股，4月7日公告，公司作为发起人，以自有资金出资6000万元，与嘉兴地区其他十位发起人共同出资设立嘉兴市秀洲区嘉欣小额贷款有限公司，有望实现供应商和小额贷款公司的共赢。年报显示，实现净利润8720万元，每股收益0.5元，动态市盈率27倍。

　　二级市场，该股先于大盘触及半年线，围绕11.50元盘整近一个月，虽受大盘3月14日收出长阴，股价仍收于60日均线之上，3月29日受利好刺激收出中阳线，已经有效突破11.50元，顺势收出六连阳，周一，利好刺激，一字涨停，成交量仅6.15%，昨日收出中阳线，结合年报亮丽，市场青睐10亿以下的题材股，仍可看高一线，技术上，目前股价已经打开上升空间。

　　浙江东日（600113）：

　　浙江东日年报显示，2011年末货币资金9651.66万元，同比减少63.07%。据记者调查，浙江东日不仅发放委托贷款，其子公司也通过银行借过委托贷款，且买过银行理财产品，它究竟是有钱还是没钱呢？

　　2010年6月，浙江东日旗下温州东日房地产开发有限公司(下称温州房开)与金可达集团有限公司(下称金可达集团)签订《国有股权转让协议》，以3868万元受让金可达集团持有金华金狮房地产开发有限公司(下称金狮房开)60%股权。

　　2010年9月20日，金狮房开通过建银金华经济开发区支行向金可达集团控股的温州金鹿房地产开发联合公司1500万元的委托贷款，约定年利率均为10%，借款期限自2010年9月20日至2013年9月20日止。

　　2011年3月3日，金狮房开又通过工行温州分行从温州市国资投资集团有限公司(下称温州国投)获得4000万元的委托贷款；12月31日，金狮房开再次通过该行获得温州国投2000万元的委托贷款。截至去年12月末，上述两笔委托贷款实际分别获得2500万元和600万元，年利率均10%。

　　一边高利率获得借款，一笔低利率贷给控股公司，期间利差当然是由浙江东日买单。

　　值得注意的是，浙江东日尚有不少资金交给银行理财。

　　据其年报显示，浙江东日2500万元去年先后7次购买农行广场支行的短期理财产品，累计使用资金达1.75亿元，收益73.74万元。

　　在一位券商研究员眼中，这是一笔不划算的买卖。目前，央行规定的一年期银行定期存款利率为3.5%，浙江东日如果将2500万元在银行定存一年，收益可达87.5万元，明显高于其反复购买银行理财产品的收益。（每日经济新闻）

　　海宁皮城（002344）:皮革行业的龙头服务商,“产地+销地”双线扩张

　　皮革专业市场300公里的辐射半径促使处于高速成长期的海宁皮城进行异地扩张,但产地市场数量有限且相对集中,主要在东部地区,未来增长需要打开销地市场空间。成都海宁皮革城是公司首个销地市场扩张项目,将受益于成都“北改”计划带来的区域新兴消费力量,有望提前走出培育期。根据公司官网公告的“成都项目招商细则”,我们预计首期平均租金为100元/月·㎡,年均增长25%左右,大幅超出25元/月·㎡的市场预期。成都海宁皮革城成为公司2012、2013年的新兴增长点,并且具有重要的战略意义。

　　公司净利润增长来自内生性提租、外延式开拓新市场。预计2012-2014年净利润为6.80亿、10.11亿、10.24亿,CAGR为24.63%,2013年净利润相比于2011年有望翻倍,EPS分别为1.22元、1.80元、1.83元。我们采用分部估值法对公司估值,房地产业务给予10倍估值、非房地产业务给予35倍估值,2012年合理股价位于32-40元之间;同时采用RNAV估值法和FCFF估值法得到公司合理价值为33.72元、35.52元,我们给予12个月目标价为32元,相对目前股价仍有20%的上涨空间,对应PE为26倍。考虑到在不确定的市场环境中公司业绩的确定性以及偏保守的盈利预测,我们维持“增持”的投资评级。（申银万国）