金融危机以来，美联储早已将基准利率降至接近零利率，连续QE政策使得美联储资产负债表规模增长了270%，基础货币供应量从8000亿疯狂上涨到2万亿美元。但事实上，数据显示美国银行业存放与美联储的超额准备金，从危机前的30亿暴增至8000亿美元。而美国的商业银行方面，不仅有巨量超额准备金存储而且持有巨量现金，最高时花旗银行1840亿、美国银行1750亿，摩根大通750亿。
笔者相信美国经济将率先复苏；也坚信美联储不会推出QE3和会提前加息；同样，还认为美元并不需要等待太久将会进入新一轮强势周期。
最后看现状。第一，宏观数据情况，美国失业率从危机后最高9.1%降至8.3%，这曾经被认为是“意外”；代表美国传统制造业的汽车销售，2011年在美国汽车市场，美系车占据着最大的市场份额，三家美国厂商2011年在美国轻型车市场的累计份额达到46.6%。第二，美国商业银行放贷活动方面更能表明经济复苏情况，美国M2年增速一直都在5%左右，相关数据显示去年该数据达到10%。第三，4月初最新公布的数据显示，3月份美国制造业加速扩张，制造业各个领域普遍报告产值增长，未来数月的订单状况强劲。3月份供应管理学会制造业采购经理人指数(PMI)从2月份的52.4升至53.4。第四，美国股市的表现，纳斯达克已连续创出11年的新高，而道琼斯也已上涨到离危机前高点不到10%水平。第五，代表美国重要观察窗口的10年期国债收益率，已从不到2%最低上升到目前已超过2.3%的水平。
美国经济此轮复苏有两个重要的特征。一是美国新经济发展情况良好，以美国苹果、facebook公司为代表的公司群里，谷歌、IBM、Ebay、Twitter等一大批公司都传出更好的消息。这些公司均具有新经济特征，这些新经济特征表现在，通过互联网平台把美国的服务业不可贸易部分出口。这与传统公司尤其是制造业公司有着很大区别，很多业务面向全球但并不是有形产品，对强、弱美元的汇率并不敏感。
二是美国的能源结构和格局已发生重要变化。根据美国能源部的数据显示，美国能源自给率在2011年前10个月达到81%。其中，生物能源和页岩气使用成为主力。而这个页岩气使用在美国被称为“页岩气革命”也被定义为“博弈改变者”，可见其对美国经济的重要作用。美国页岩气产量从2000年的122亿立方米飙升至2010年的1378亿立方米，增长了11.3倍。美国已成为全球天然气第一大资源国和生产国。
美国能源结构和格局发生的重要变化，会对美国甚至全球经济未来趋势都将产生重要影响。它会对美国经济的运行成本、通胀、贸易逆差和美元汇率起到极大的促进作用。这点，对分析美国经济未来变化是不可不察的。
我们应该如何评价美联储的量化宽松政策？
首先，美国的量化宽松货币政策是金融危机后的非常态管理措施，是央行行使“最后贷款人”的职责，也是央行存在的理由和基础。从这个角度看，美联储的QE政策对美国来说是正确的。但这种政策是一把锋利的双刃剑，只适于危机发生期间。一旦经济恢复到正常状态，若不及时退出和收回将会给美国经济的未来带来严重后果。2000年美国科技泡沫破裂后美联储过长时间低利率政策成为此次危机的根源，美联储和美国人都最清楚。
其次，危机爆发后美国的信贷市场、银行间往来几乎处于“冻结”和停滞状态，美联储向市场注入流动性，是恢复市场交易必然要求。美联储连续向市场供应货币不过是替代商业银行“停止”放贷活动的一个手段和结果。
最后，中国包括巴西等新兴市场国家指责美联储，开动印钞机滥印货币、输出通胀、变相逃债和转嫁危机。这些指责并非没有道理。QE政策对美国而言，是对的，是正确的。但对非储备货币国家而言，却是有害的。这是什么原因造成的？借用美国前财长康奈利说过的一句名言：Our money Your problem.。简单地说，这是世界货币体系的缺陷。目前，世界还找不到更好的解决办法。
对中国而言，唯一办法就是让人民币自由化也成为世界储备货币。
