点评
刘瑞 （中国社会科学院日本研究所副研究员）：10月下旬以来，日元兑美元汇率连创新高。日本政府与央行的此次干预行动虽然暂时拉低了日元汇率，但只能起到在短期内阻止日元进一步升值的政策告示效果，无法从根本上扭转日元升值长期化的现实。因为近期的日元升值是未能如实反映日本实体经济的一把虚火，日元升值的真实背景主要源于海外，一是美国经济持续低迷、欧洲债务危机解决困难重重，投资者出于安全考量选择日元作为避险货币；二是出于美国进一步追加宽松货币政策的担忧，市场判断日美利差继续拉窄，日元将保持升值格局。在欧美经济复苏乏力尤其是美元全面贬值背景下，日本单独进行外汇干预无法根本改变日元升值局面。
在政策层面，此次干预反映了日本政府对日元过度升值导致国内产业空心化的危机感。在日元升值环境下，以电机、汽车为代表的主要企业将收益设定汇率调高至1美元兑换75至78日元，并开始扩充海外生产网络，制定盈利环境恶化过程中的经营战略。从购买力平价来看，目前的日元实际有效汇率比1995年（1美元=79.75日元）水平还要低20%，这主要是由于出口企业努力削减成本、提高劳动生产率从而降低了出口物价水平。但这种不断削减成本的经营模式在中国等新兴国家劳动力成本上升、日本在泰国的工厂遭受洪水灾害等不利条件下遭遇瓶颈，特别是处于金字塔式生产链底端的中小企业更面临无法调整经营成本的窘境。因此，日本政府在实施日元外汇干预这一非常举措的同时，更要在日元升值环境下完善有利于日本产业尤其是中小企业进行海外投资的相关政策。
