债务赤字高企已成重大风险

    从某种意义上讲，美国经济复苏进程的另一大特征就是政府债台高筑。这主要是因美国政府多年以来实施的赤字财政政策以及金融危机期间大规模的救市开支，促使美国的公共债务总额在不经意中越积越多。

    2009财年，美国联邦财政赤字创下1.41万亿美元的历史纪录，2010财年达到1.29万亿美元。2011财年，在奥巴马政府前期实施的减税政策等影响下，预计联邦财政赤字将达到1.65万亿美元的历史新高。截至今年5月16日，美国已经达到法定的14.29万亿美元的债务上限。美国财长盖特纳在写给国会领导人的信中说，从5月16日开始，美国财政进入“债务保险暂停期”，直到今年8月2日，届时美国的借款权限将用完。他说，国会应当尽快采取行动，提高债务上限。

    根据美国债务和金融危机研究专家彼得森世界经济研究所资深研究员卡门·莱因哈特与哈佛大学经济学教授、原国际货币基金组织首席经济学家肯尼思·罗格夫的研究，当一国债务总额占G D P比例超过90%后，该国经济将陷入增长迟滞状况。二人的研究还显示，当前美国联邦公债占G D P比例已经达到二战后的最高水平，而若再计入私人部门债务，美国债务占G D P比例水平之高是空前的。

    尽管奥巴马政府已是火烧眉毛，但隔岸观火的共和党人依然不忘落井下石。在不久前避免了在最后一刻出现政府“关门”境地的情况下，债务上限再次成为两党政治斗争的筹码。在2012年总统大选的背景下，共和党以债务上限要挟奥巴马政府以符合共和党利益的方向大幅削减赤字。奥巴马政府及民主党则担忧，过度削减赤字，或者削减威胁到本党核心利益部分的赤字会拖累经济复苏，从而将影响到民主党明年的选情。

    债务雪球的越滚越大以及无休止的党派斗争，必然会伤害美国的国际信用情况以及给经济增长带来不利影响。此前，4月18日标准普尔公司下调美国主权信用前景展望至“负面”，已为美国敲响了警钟。就在端午节之前，穆迪公司也发出警告，如果美国在未来几周内不调高其法定债务上限，该机构可能会对美国的3A主权信用评级进行重新评估。

    一旦未来美国主权信用评级遭到调降，美国长期国债收益率就会明显上升，以它为基准的公司债券收益率、房屋贷款利率以及信用卡利率也会随之上升，增加经济运行成本，拖累经济增长，并产生全球性的负面影响。

    奥巴马警告国会，如果全世界的投资者对美国的充分信任和信誉没有得到支持的话，如果他们认为美国政府要打欠条过日子的话，这会破坏整个金融体系“我们可能会陷入比我们已经历的衰退更严重的衰退，比已经历的金融危机更严峻的危机。”

    美元仍将长期维持弱势

    本轮金融危机以来，除了偶尔出现的阶段性反弹外，美元对其他世界主要货币的汇率基本处于下行趋势。这在很大程度上是受到美国实施弱势美元政策的影响。其中，最为明显的打压美元汇率的两大行动就是美联储在危机以来推出的两轮定量宽松政策。

    今年1月初，美元对欧元汇率处于1比0.775的水平，此后美元汇率一路下行，跌至5月初的1比0.675的水平，累计跌幅达到近13%。这一阶段，美元的跌势主要是受到美国实施Q E2的主导。不过，随着Q E2临近结束，美联储可能收紧货币政策的预期逐渐升温，加上欧洲债务问题对欧元的拖累，近两周美元在避险需求上升的推动下走出了一波反弹行情。

    展望后市，一些汇市分析员认为，为了实现出口翻番的目标，美国政府既定的弱势美元政策的大方向不会发生改变。危机以来，通过美元贬值，美国的出口出现了大幅的增长，为美国经济复苏作出了重要贡献。这一点也得到了美国各界的认可，因此美国正在试图通过放松出口限制等多重手段进一步推动出口增长。显然，作为最容易实施、也是最有效的方法，放任美元贬值将是美国长期的政策方针。

    不过，相对以前推出定量宽松政策来直接打压美元，美国今后实施弱势美元政策的行动会更加间接和隐蔽。一是，通过无休止地逼迫他国货币如人民币的升值来变相地压低美元汇率。二是，在政策表态上，美国会试图让外界长期保持美元会贬值的预期，进而对美元实际走势产生作用。

    在总体趋弱的情况下，美元的避险功能注定了其仍将可能出现短期的反弹行情。短期内可预见的一个节点就是Q E2终结会推升美元汇率，现在前期的反应已经出现。不过，随着这一预期的逐渐消化，此轮反弹不会持续太长事件。从较长期来看，如果发生了一些具有全球性影响的突发事件，避险需求也必然会推动美元汇率在一定时期内走强。

    大选“预热”将带来新难题

    2010年的中期选举使得美国国会的政治格局再次回到了“两院分治”状态。这不仅让奥巴马政府在今年过得非常艰难，而且也影响了各类经济刺激政策的推行。随着奥巴马等人在不久前相继宣布参加2012年总统大选，可以预见，一场大选的“预热”斗争将在今年下半年逐渐拉开帷幕。这场两党相互杯葛的政治内耗势必增大美国经济持续复苏的不确定性。

    为进一步刺激经济和积累竞选资本，奥巴马在今年年初的国情咨文演讲中，强调要增加了对基础设施、教育、创新等方面的投资。然而，掌控众议院的共和党人出于政治目的，以高额债务为由，一直要求奥巴马政府大规模削减开支，并对政府财政预算案横加阻拦。

    在下半年的大选造势中，共和党预计会继续在减税政策、削减赤字政策等方面继续同奥巴马政府扯皮，那么奥巴马此前制订了一系列投资、刺激计划很有可能要减少投入甚至取消。一旦政策面临很多不确定性，受此影响的企业也将无法制订发展计划，这对企业盈利和雇用人手都会造成不利影响，最终也会给整体经济增长带来不确定性。（记者　阳建）